太空淘金④SPCX首月暴涨又暴跌，怎么看

一个月内：暴涨67%，暴跌36%

2026年6月12日，SpaceX以SPCX为股票代码在纳斯达克上市，发行价135美元。上市仅四天，6月16日股价冲至225.64美元，涨幅67%。随后一路回调，截至7月10日报收约145美元，从最高点下跌36%。当前市值约1.93万亿美元。

不到一个月时间，经历了从狂热到冷静的完整周期。对于追高买入的投资者来说，这是一堂昂贵的课。

为什么暴涨：稀缺性溢价

SpaceX上市前，是全球最大的未上市科技公司之一，私募市场最后一轮估值已达2500亿美元。无数投资者想买但买不到——私募份额有门槛（通常最低100万美元），且流动性极差。

IPO当天，这些被压抑多年的需求集中释放。全球散户和机构同时涌入，买盘远超卖盘。加上IPO首日流通股比例较低（仅约15%的总股本在市场交易），供需严重失衡推动股价在四天内暴涨67%。

这是典型的"IPO蜜月期"——不代表公司价值在四天内增长了67%，只代表市场情绪在短期内被极度放大。

为什么暴跌：两个恐惧

恐惧一：债券发行稀释担忧。SpaceX在上市后不久宣布了一笔大额可转债发行计划，市场担心这将在未来稀释现有股东权益。虽然可转债的转股价远高于当时市价，但"稀释"这个词本身就足以吓退短线资金。

恐惧二：锁定期到期预期。IPO时，公司内部员工和早期投资者持有的股票有180天锁定期。虽然锁定期还没到，但市场已经开始提前定价"解禁潮"。早期员工的持股成本极低（有些低至个位数美元），他们有强烈的获利了结动机。当12月锁定期结束时，大量低成本股票涌入市场几乎是确定性事件。

两个恐惧叠加，加上技术面超买后的自然回调，推动股价从225跌至145。

IPO前的"影子股"：DXYZ和XOVR

在SpaceX上市之前，散户想要投资SpaceX几乎只有一条路：买那些持有SpaceX私募股份的上市基金。其中最著名的是Destiny Tech 100（股票代码DXYZ），这只封闭式基金的前五大持仓中，SpaceX占比高达23.3%。

在SpaceX IPO预期升温的2025年下半年，DXYZ的股价一度飙升至净值的3倍以上——投资者为了间接持有SpaceX，愿意付出300%的溢价。另一只ETF是XOVR（Crossover ETF），同样因为持有SpaceX私募份额而获得追捧。

SpaceX正式上市后，这些"影子股"的稀缺性价值瞬间消失——既然可以直接买SPCX，为什么还要付溢价买基金？DXYZ从高点回落超过40%，回归净值附近。这是一个经典的"催化剂兑现"案例。

供应链投资：意法半导体和公理航天

除了直接买SPCX，还有一种思路是投资SpaceX的供应链。

意法半导体（STMicroelectronics，STM）是Starlink卫星的核心芯片供应商之一。每颗Starlink卫星需要大量的射频芯片、电源管理芯片和通信处理芯片。截至2026年，STM累计向SpaceX交付了超过50亿颗芯片。随着Starlink星座持续扩张（目标是42,000颗卫星），STM的太空业务收入将持续增长。

公理航天（Axiom Space）是另一个值得关注的标的。这家公司正在建造全球首个商业空间站模块，已与NASA签约将其模块对接到国际空间站。Axiom计划在2028年前后独立运营自己的商业空间站。虽然目前仍未上市，但它代表了太空经济从"运输"向"目的地"延伸的下一步。

时寒冰老师的视角：极端市销率的风险

时寒冰老师在分析科技股时反复强调：市场情绪会过度放大预期，无论是向上还是向下。SPCX当前市值1.93万亿美元，2026年预估全年营收约187亿美元，市销率（P/S）超过100倍。

作为对比：苹果的P/S约8倍，微软约13倍，英伟达在最疯狂时约40倍。SPCX的100倍P/S意味着市场假设它未来能成长为一家年营收数千亿美元的公司——这不是不可能，但需要时间来兑现。而在这个兑现过程中，股价波动将极为剧烈。

从投资策略角度看，有几个关键时间节点需要关注：

普通投资者该怎么想？

第一，不要追涨。SpaceX是一家伟大的公司，但225美元和145美元是完全不同的投资。如果你在225追入，你已经多付了55%的价格。等待比冲动永远更有价值。

第二，关注锁定期解禁。12月是一个关键节点。历史数据表明，绝大多数高估值IPO在锁定期解禁后都会经历一轮抛压。这可能提供更好的入场机会。

第三，考虑供应链替代。如果觉得SPCX太贵或波动太大，可以关注其供应链公司。STM当前P/E约18倍，估值远比SPCX合理，但同样受益于Starlink的扩张。

第四，做好长期持有的准备。如果你相信太空经济是未来十年的超级赛道，且能承受30-50%的回撤，那么SPCX在合理价位的分批建仓是一个可以考虑的策略。但前提是：你对这家公司有真正的理解，而不只是跟风买入一个热门代码。

太空淘金，核心是"淘"字。淘，意味着大浪淘沙，意味着耐心筛选，意味着不是所有闪光的东西都是金子。从135到225是情绪，从225到145是现实。而真正的投资机会，往往藏在现实与预期之间的裂缝中。

太空淘金系列目录
01 中国刚用一张网，接住了一枚火箭
02 SpaceX上市，万亿神话的真相
03 你的手机信号，马斯克要从天上发
04 SPCX首月暴涨又暴跌，怎么看
05 中国还有三年，必须发一万六千颗卫星
06 名字带"航天"的股票，大多是骗子
07 买航天ETF前，先看这篇
08 算力上天，太空经济的终局