核电大时代③华龙出海：一次性核准11台机组，中国在下一盘大棋

2026年5月7日，国务院常务会议做出了一个让全世界核电行业都为之侧目的决定：一次性核准5个核电项目、共计11台机组，总投资超过2000亿元。

这不是中国第一次大手笔批准核电项目。从2022年到2025年，中国已经连续四年每年核准10台百万千瓦核电机组。但2026年的力度显然又上了一个台阶——不仅数量更多，而且涵盖了华龙一号、国和一号（CAP1000）、高温气冷堆等多种自主技术路线。中国核电建设，正式进入批量化、标准化的新阶段。

与此同时，2026年4月20日，粤港澳大湾区首台"华龙一号"——中广核广东太平岭核电项目1号机组投产发电，预计年发电量超90亿千瓦时。中国在运核电机组即将迈上60台大关。

但如果你以为中国只是在"多建几座核电站"，那就太小看这盘棋了。

一、华龙一号：中国核电的"名片"

华龙一号是中国完全自主知识产权的第三代核电技术，由中核集团和中广核集团联合研发。它不是某一项技术的突破，而是一个完整的核电解决方案——从反应堆设计到安全系统，从设备制造到工程建设，全部实现了自主可控。

华龙一号有多硬？来看几个关键指标：

2026年1月，"华龙一号"2.0版正式宣布将进入示范工程建设阶段——这意味着中国不仅在量产现有技术，还在迭代升级下一代技术。当欧美还在为重启老核电站争论不休的时候，中国已经在研发更先进的新一代了。

二、核电出海：比卖石油更深的绑定

中国核电最具战略意义的一步棋，不在国内，而在海外。

2023年2月，华龙一号出口巴基斯坦的两台机组（K-2/K-3）正式交付。同年5月，中国与哈萨克斯坦签署核电技术合作协议。2022年2月，中阿（阿根廷）签署了阿图查三号核电站合同，目前已开工。英国早在2020年就批准了华龙一号用于布拉德韦尔B项目。

2025年，东方电气百万千瓦核电机组实现海外出口"零突破"——向某"一带一路"国家供货核岛主设备。

核电出海跟卖石油、卖天然气有什么不同？区别大了。油气是消耗品——今天买了，明天还可以换一家供应商。但核电站是基建项目，从选址、设计、建设到运营、维护、燃料供应、乏燃料处理，全周期长达60-80年。一旦为某个国家建了核电站，就意味着这个国家在核电领域与中国深度绑定了几十年，不可能轻易换合作方。

国家能源局核电司司长刘宝华曾经对核电的战略定位做过精准概括：

五个定位，条条都是国家级战略。核电不只是能源，更是大国博弈的武器。

三、俄罗斯：中国核电出海最大的对手

在核电出口市场上，中国面对的最大对手不是美国、不是法国，而是俄罗斯。

俄罗斯国家原子能集团（Rosatom）近十多年来签署了40余个海外核电机组的订单，市场占有率近70%，稳居全球核电出口第一。这家公司还控制着全球40%以上的铀浓缩市场和近17%的核燃料市场。

俄罗斯核电出口之所以强势，核心优势在于"打包服务"——不仅建设核电站，还提供融资、燃料供应、运维培训、乏燃料回收的全套方案。对于没有核电经验的发展中国家来说，这种"交钥匙"模式极具吸引力。

但俄乌战争之后，俄罗斯的核电出口面临巨大的地缘政治阻力。西方国家已经开始减少对俄罗斯核燃料和铀浓缩的依赖。这为中国核电出海打开了一扇窗——华龙一号在技术上不输Rosatom的VVER堆型，同时不带地缘政治包袱。巴基斯坦K-2/K-3项目的成功运行，已经向全世界证明了华龙一号在非中国工程师团队、非中国监管框架下的可建造性和可运行性。

四、千亿赛道：核电产业链的投资逻辑

中国核电产业链是一条门槛极高、护城河极深的赛道。来看几组核心数据：

这条产业链的特点是：进入门槛极高（核安全资质审批严格）、竞争格局极稳（三大集团垄断）、利润空间极厚（毛利率40%+）、增长确定性极强（政策持续加码）。在A股中，很难找到第二条同时具备这四个特征的赛道。

五、三巨头：谁是中国核电的王者？

中国核电产业长期由两大集团主导——中核集团（旗下上市公司：中国核电）和中广核集团（旗下上市公司：中国广核）。但格局正在发生变化。

2025年底，国家电投通过554亿元的资产大置换，将核电资产注入上市平台，A股核电板块的"第三极"正式崛起。中国核电市场从"双雄争霸"变成了"三足鼎立"。

过去两年，中国核电和中国广核的股价均取得了接近60%的涨幅。但相比于它们的成长确定性和分红能力，市场的定价可能仍然不够充分。核电运营商本质上是一门"印钞机"生意——建设期投入大，但一旦投产，就是几十年稳定的现金流和分红。在利率下行、资产荒的大背景下，这类资产的价值正在被重新发现。

六、隐忧：中国核电的天花板在哪？

说完了好的，也要看到挑战。中国核电面临两个结构性约束：

第一，地理限制。核电站需要大量冷却水，目前中国所有在运和在建核电机组全部分布在沿海地区。沿海适合建设核电站的地点是有限的。未来核电装机要从目前的57吉瓦飙升到2040年的200吉瓦，光靠沿海已经不够了。内陆核电何时放开，是一个关键变量。好消息是，小型模块化反应堆（SMR）可以大幅减少对冷却水的依赖，有望突破这一瓶颈——第九篇我们会详细讲。

第二，铀资源短板。中国虽然铀矿潜力超过280万吨，但禀赋较差——品位低、矿体小、利用率低。国内铀矿开采产能只能满足每年约15%的需求，85%依靠进口。在全球铀价飙升、各国争抢铀资源的大背景下，铀的安全供应是中国核电发展的最大隐忧。下一篇文章，我们就来深入分析铀这个"核电时代的石油"。

尽管有这些挑战，中国核电的大方向已经不可逆转。2026年政府工作报告明确提出"确保安全前提下积极有序发展核电"——"积极有序"四个字，是政策态度的重大转向。过去用的是"稳妥"、"审慎"，现在是"积极"。未来十年，中国每年开工8-10台百万千瓦核电机组的节奏，大概率会持续下去。

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